Comment se protéger contre une récession ? Sécuriser son portefeuille

On parle généralement de récession lorsque le PIB d’un pays recule pendant plus de deux trimestres consécutifs. Une récession dure donc six mois au minimum.

Durant les récessions les entreprises qui ne peuvent pas s’adapter aux changements de cycles économiques font faillites. Les grandes entreprises sont bien entendu plus résistantes, mais peuvent être sévèrement impactées. Lorsque l’économie va mal, les travailleurs préfèrent économiser plutôt qu’emprunter. La consommation baisse, et donc les marges et les revenus des entreprises baissent également. Les entreprises reportent ensuite cette baisse sur les salaires et les emplois, ce qui impacte négativement … La consommation !

Sans surprise, si la santé financière d’une entreprise se dégrade, il en va de même que le prix de sa cotation en bourse. En effet, les fondamentaux ne répondent plus aux critères initiaux d’acquisition. Une récession cause donc généralement une … Chute boursière.

Comment se protéger contre une récession ?

Il faut comprendre qu’une crise peut être initialisée par plusieurs facteurs. Une forte inflation, une hausse des matières premières, l’éclatement d’une bulle, la chute d’une grande entreprise, etc … Il va donc y avoir des réponses à chaque cas, mais on peut néanmoins trouver des solutions tout terrains.

Le célèbre économiste Ray Dalio est connu pour son fameux portefeuille « all season ». Moqué quand tout va bien à cause de sa sous performance, il devient intéressant quand tout va mal.

En effet, son portefeuille à faible volatilité touche plusieurs types d’actifs (obligations, matières premières, OR et actions), tandis que les autres gérants de fonds se spécialisent en Actions ou/et obligations tout au mieux. Son portefeuille a pour objectif de fonctionner peu importe le cycle économique. Les actions montent quand tout va bien, les obligations offrent de la sécurité, les matières premières montent quand l’inflation augmente, et l’or est une réserve de valeur. En plus d’investir en action il est aussi diversifié géographiquement, notamment dans les pays émergents car quand les pays développés vont mal, les pays émergents connaissent une forte croissance.

Même si je ne suis pas fan de son portefeuille, il a mis tout le monde d’accord sur ses recherches sur la diversification et la corrélation entre les secteurs.

Je m’explique: Certains secteurs sont corrélés entre eux, donc quand un secteur morfle, il faut avoir des secteurs décorrélés pour qu’ils ne baissent pas en même temps. C’est là que vient le rôle de la diversification. Plus on a de secteurs décorrélés, plus on est protégé contre les cycles économiques. Bon jusqu’à là c’est logique mais comment s’y prend-on concrètement ?

A) La diversification

On a vu dans le paragraphe précédent que la première étape est donc de se diversifier, mais à quel point ?

Prenons un exemple, si vous aviez un portefeuille investi à 100% dans la technologie durant la bulle dot com de 2000 / 2002 vous auriez … Tout perdu.

Prenons maintenant un deuxième exemple, si vous étiez investi à 100% dans les pays émergents (Chine, Russie) vous auriez perdu une énorme partie de votre portefeuille. Entre les politiques anti monopolies de la chine contre ces grandes entreprises (Alibaba, Tencent …), l’invasion de l’Ukraine et les sanctions économiques infligées à la Russie, ça n’aurait pas été fameux.

Imaginons maintenant que vous avez un portefeuille investi majoritairement dans des pays stables (Europe, Pays nordiques, États-Unis-unis), dans des secteurs décorrélés avec un peu de tech, un peu de santé, un peu d’utilitaire, un peu d’immobilier, un peu de consommation de base, de consommation discrétionnaire, d’industries, de matières premières, etc. Votre portefeuille aurait absorbé les aléas cycliques sans trop en pâtir. Il baissera tout de même, mais beaucoup moins que les portefeuilles possédant des secteurs trop corrélés entre eux.

D’après les études de Ray Dalio, posséder 15 entreprises de secteurs décorrélés suffit très largement à réduire considérablement le risque. Pour citer un autre investisseur connu, warren buffet dit lui-même que ça ne sert à rien de posséder plus de 25 lignes en bourse. En effet, la sur-diversification fait baisser la performance globale du portefeuille. Mieux vaut se concentrer sur 15/20 très bonnes entreprises, que d’avoir un paquet d’entreprises qui ne valent pas grand-chose… La diversification oui mais pas trop ; sinon ça devient contre-productif !

B) Comment se protéger contre une récession ? : Les trois secteurs défensifs et demi

Officiellement il y a trois secteurs beaucoup plus défensifs que tous les autres. Cependant, il en existe un 4eme mi défensif mi offensif que j’aime beaucoup.

1) La santé / Healthcare

Récession ou pas, si vous êtes malade, il faut vous soigner. Que vous soyez jeune ou vieux, pour vous, vos proches, ou vos animaux… Vous aurez forcément besoin d’acheter des médicaments ou produits de soins. C’est ce qui en fait un secteur extrêmement défensif. Pour prendre un exemple récent, les Etats-Unis se sont retrouvés en pénurie de lait infantile ; ils ont alors dû faire appel à des entreprises européennes (notamment Nestle) pour combler le manque. On voit ici l’importance de la consommation de base / secteur santé. Johnson & Johnson, Nestle et Abbott laboratories sont des entreprises qui répondent à la fois à la santé / consommation de base parce qu’ils vendent des produits nutritionnels essentiels.

Pour prendre quelques exemples vous avez :

• Johnson & Johnson/ Nestle
• United Health Group / Abbvie
• Pfizer / Abbott Laboratories

2) Les biens de consommation de base / Consumer staples

Récession ou pas, vous avez besoin de manger. Lorsque les finances deviennent un problème, on a tendance à moins manger à l’extérieur (restaurant, snacks) et cuisiner beaucoup plus souvent. On va donc plus au supermarché. Ces supermarchés ont tendance à reporter la hausse des prix sur les produits, et peuvent donc plus facilement absorber la hausse des coûts. Vous l’aurez compris, les entreprises d’entretien personnel (savons, shampoings, dentifrices …) et les entreprises qui nous vendent de la nourriture sont celles qui profitent le plus en période de récession. Habituellement peu rentables, elles restent néanmoins intéressantes pour une touche de sécurité sur le long terme.

Pour prendre quelques exemples vous avez :

• Kroger / Nestle 
• Pepsico / Coca Cola
• Procter & Gamble / L’Oreal

3) Les utilitaires / Utilities

Récession ou pas, vous avez besoin d’électricité, d’eau et de ramassage des ordures / recyclage. Peu importe vos finances, vous allez avoir besoin d’eau, d’électricité et éventuellement de gaz. Ce secteur, pas très sexy, fonctionne pourtant peu importe les cycles économiques.

Pour prendre quelques exemples vous avez :

• American Water Works / American States water
• Nextera Energy / Duke Energy / Iberdrola
• Waste Management / Republic Services

4) Les foncières / REITs

Le fameux secteur mi défensif mi offensif. Il faut savoir qu’historiquement parlant les Reits ont surperformé les actions. Elles sont donc plus performantes. Elles ont également la chance de mixer plus-values et dividendes, ce qui peut être rassurant pour un investisseur.

Récession ou pas, vous aurez toujours besoin … D’un logement ! Oui c’est con, c’est simple et évident et pourtant pas assez d’investisseurs s’intéressent à l’immobilier coté en bourse. Les investisseurs préfèrent souvent l’immobilier physique qui a pas mal d’inconvénients et ne connaissent pas les avantages des REITS. Dans cet article je vous explique tout sur le sujet Immobilier côté – les foncières ( REITs et SIIC) (guidedurentier.fr).

Cependant dans l’immobilier coté il y a plusieurs thèmes : Tourisme, Evènementiel, Entrepôts, Stockage, Appartements, Hôtellerie, Santé … Les plus défensifs sont évidemment les Reits spécialisés dans la santé, résidentiels et self stockage.

Pour prendre quelques exemples vous avez :

• Medical Properties Trust
• Public Storage
• Camden Property trust

5) BONUS : Les détaillants à petit prix

En effet, en période difficile, les consommateurs préfèrent acheter moins cher. Ils préfèrent également faire leurs travaux eux même plutôt que de faire appel à des professionnels. Les entreprises comme Leroy Merlin, Leclerc, Carrefour sont idéales.

Pour prendre quelques exemples (d’entreprises américaines) vous avez :

• Walmart
• Costco
• Home Depot / Lowe’s
• Dollar General
• Dollar Tree

C) Des entreprises de valeur dans des secteurs cycliques

Quel que soit le cycle économique il est important de choisir des entreprises avec des avantages concurrentiels durables « un moat » ainsi que du pricing power. J’ai déjà écrit tout un article sur le sujet : Qu’est-ce qu’un MOAT ou Rempart Concurrentiel ? (guidedurentier.fr)

Il existe des entreprises dans des secteurs pas du tout défensifs qui peuvent l’être. Le secteur technologique représenté par l’indice Nasdaq 100 est souvent survalorisé, et détient des entreprises avec des résultats nets négatifs. Cependant, certaines entreprises peuvent sortir du lot et être vu comme « défensive ». Exemple : Microsoft est un mastodonte plutôt bien valorisé, peu endetté avec des revenus stables et prédictibles. On ne peut se passer de windows et du pack office que ce soit au travail ou à la maison… Il en va de même pour Alphabet (Google).

Pour prendre un exemple Français : Airbus du secteur Industriel, qui n’est pas un secteur défensif de base, mais Airbus babysitté par les gouvernements Néerlandais et Français en fait un choix défensif. On peut donc trouver des pépites dans tous les secteurs. Il faut cependant être extrêmement sélectif, et comprendre pourquoi on choisit l’entreprise en question.

Attention à la valorisation

C’est facile de savoir dans quoi investir, cependant il ne faut pas acheter des actions ou des etfs à n’importe quel prix. Il faut faire attention aux valorisations et à la santé de chaque entreprise. Ce n’est pas parce qu’une entreprise entre dans une catégorie défensive que c’est forcément un bon choix. Il faut faire sa due diligence et savoir si l’entreprise a de l’avenir. Pour en savoir plus sur le stock picking, vous pouvez jeter un coup d’oeil a cet article consacré à l’investissement long terme : Le guide de l’investissement en bourse – Stock Picking – Guide du rentier

D) Pour se protéger contre l’inflation, une seule devise : Le Franc Suisse (CHF)

L’inflation est une hausse générale des prix causée par la dévalorisation de la monnaie. Toutes les monnaies la connaissent, mais il y en a une particulièrement résiliente, le FRANC SUISSE ( CHF). Il suffit de comparer la valeur du Franc Suisse face à l’euro depuis 1982 pour voir que sur le long terme, l’euro se dévalorise beaucoup plus rapidement. Pour faire simple, le Franc Suisse prend de la valeur dans le temps face à l’euro (il en va de même avec le dollar). Il peut donc être intéressant d’avoir un compte titre multi devises (disponibles avec des courtiers pros comme Interactive brokers ou Lynx Brokers) et d’acquérir des actions suisses en Franc suisse pour recevoir ainsi des dividendes suisses. Je trouve cette idée beaucoup plus intéressante que de détenir de l’or, qui en soit ne produit rien et n’est qu’une couverture contre l’inflation. Détenir des actions suisses en monnaie locale a donc de multiples bénéfices : une monnaie résiliente, des entreprises qui prennent de la valeur, et des dividendes qui augmentent et amplifient le nombre de francs suisse que l’on possède.

Je partage avec vous mes actions suisses favorites :

• Nestle: Choix défensif par excellence
• Swiss Life : Le roi de l’assurance vie
• Zurich Insurance Group : La plus grande assurance suisse
• Givaudan: Secteur du luxe
• Partners Group Holding: Private Equity & immobilier

Rappelons ici que l’objectif est de se protéger contre une récession, mieux vaut donc rester sur Nestle et Zurich Insurance Group.

E) Les energies et matières premières en cas de forte inflation

Lorsque la récession est causée en partie par une inflation élevée, le prix des matières premières augmente fatalement. Ce sont les produits de base que nous utilisons tous les jours : Pétrole, gaz, céréales, sucre, bois, or, argent, fer, cuivre, etc. On en a besoin pour nos ordinateurs, pour se nourrir, pour la construction, etc. Bref on ne peut s’en passer. Leur prix est très cyclique et n’est ni stable ni constant. Ce sont des actifs très volatiles, par conséquent ce sont des actifs à risque. Pourtant, ils sont de très bons choix lorsqu’on sait que les prix vont augmenter. C’est donc bien d’en posséder un peu, mais pas trop, ils ne doivent pas représenter plus de 8% de notre portefeuille.

Pour prendre quelques exemples vous avez :

• Chevron / Total : Pétrole
• Gladstone Land Corp : Terrains agricoles
• Vale / BHP : Métaux précieux
• Southern Copper Corporation: Cuivre
• Le choix français : Air Liquide
• L’etf Lyxor « Commodities Refinitiv/CoreCommodity » pour détenir un panier de matières premières

 

En conclusion : Comment se protéger contre une récession ?

• Se diversifier en possédant des secteurs décorrélés avec 15 à 20 lignes (ou Etfs a secteurs décorrélés)
• Investir dans des secteurs défensifs : Santé, Utilitaire, Consommation de base, Immobilier
• On peut trouver des entreprises en dehors des secteurs défensifs
• Il faut tout de même faire attention aux valorisations, il ne faut pas acheter à n’importe quel prix
• Détenir / Investir dans des actions suisses détenues en Franc Suisse
• Avoir une partie de son portefeuille exposé aux matières premieres (ne pas dépasser 8% car extrêmement volatile)